ApresentaçãoAtualização detalhada do setor, datada de 22 de setembro: O mercado chinês de monoetilenoglicol (MEG) atingiu um ponto de inflexão fundamental após a alta temporada de setembro, conhecida como "Setembro Dourado", não ter correspondido às expectativas. A taxa de operação geral do setor de poliéster downstream caiu para 74,2%, com cortes de produção mais profundos em segmentos como o de fios de filamento. Unidades domésticas de produção de MEG a partir de etileno e carvão reiniciaram suas atividades em lotes, elevando a oferta geral. Os principais portos do leste da China encerraram uma sequência de oito semanas consecutivas de redução de estoques e registraram seu primeiro leve aumento de inventário. O principal contrato futuro de MEG fechou em queda de quase 3% no dia, com amplo consenso no mercado de que um ciclo de acumulação de estoques terá início no quarto trimestre, exercendo pressão descendente contínua sobre os preços.

Visão geral do mercadoEm 22 de setembro, o mercado doméstico de MEG da China registrou uma clara reversão de tendência. Com a contínua diminuição dos prêmios de risco geopolítico e o abismo entre o aumento da oferta e a queda da demanda nos fundamentos industriais, o principal contrato futuro de MEG negociou em baixa ao longo da sessão e fechou com queda de quase 3%, apagando os ganhos de recuperação das últimas duas semanas. O mercado à vista também apresentou queda: os preços de negociação à vista no leste da China recuaram, os negociadores demonstraram maior disposição para vender e os compradores a jusante registraram apenas pequenos pedidos dispersos devido à demanda rígida, deixando o sentimento geral do mercado cauteloso.

Do lado da oferta: recuperação constante na utilização de unidades domésticas, baixas chegadas de importações.O aumento constante da oferta tem sido o principal fator da mudança no equilíbrio entre oferta e demanda. As unidades de MEG baseadas em etileno, sustentadas por um fornecimento abundante de etileno e pela recuperação das margens de processamento, mantiveram uma alta taxa de operação, acima de 82%, com a maioria das principais instalações operando a plena capacidade. No caso das unidades de MEG a partir de carvão, diversas instalações no noroeste e norte da China, que haviam sido paralisadas devido a prejuízos e manutenção de rotina, retomaram suas atividades intensivamente entre meados e o final de setembro, impulsionando uma rápida recuperação na utilização de carvão. A taxa de operação nacional de MEG aumentou cerca de 4 pontos percentuais em relação à semana anterior, e a produção semanal doméstica apresentou um aumento notável.

Do lado das importações, as chegadas de setembro aos portos do leste da China permaneceram baixas devido à manutenção de unidades no exterior, atrasos nos embarques e mudanças nos fluxos globais de carga, com os volumes semanais de importação caindo cerca de 8% em relação à semana anterior. No entanto, o aumento da produção doméstica compensou totalmente a diferença nas importações, resultando em um aumento líquido na oferta doméstica total. Mais unidades termelétricas a carvão devem atingir a capacidade total antes de outubro, o que intensificará ainda mais a pressão do lado da oferta.

Do lado da demanda: expectativas frustradas na alta temporada, feedback negativo se espalha por toda a cadeia.A demanda se agravou e a tradicional alta temporada de consumo, conhecida como "Setembro Dourado, Outubro Prateado", praticamente não se concretizou. A taxa de utilização da produção de poliéster caiu para 74,2%, inferior ao nível típico da alta temporada para este período e até mesmo abaixo da baixa taxa registrada durante o feriado do Festival da Primavera. Por segmento, o fio de filamento de poliéster apresentou a queda mais acentuada na utilização, impactado pela fraca demanda de exportação para o setor têxtil e de vestuário e pela fraca demanda interna. A fibra descontínua e o poliéster para garrafas mantiveram-se relativamente resilientes, mas também reduziram a produção em diferentes graus.

O ciclo de retroalimentação negativa continua a se propagar ao longo da cadeia industrial: as tecelagens usuárias finais mantêm altos estoques de tecido cru e têm dificuldades para aumentar os níveis de produção, o que, por sua vez, pressiona os produtores de poliéster com estoques crescentes de produtos acabados e margens de processamento cada vez menores. A maioria das empresas de poliéster agora adota uma estratégia de "compra sob demanda, controle de estoque de matéria-prima", mantendo os estoques de MEG (grafeno extrusivo) em níveis baixos, de 10 a 12 dias, sem qualquer intenção de reabastecer proativamente. Isso restringe diretamente o consumo real de MEG, e não se espera uma recuperação significativa da demanda no curto prazo.

Ponto de inflexão nos estoques: Portos da China Oriental encerram período de oito semanas de redução de estoques, ciclo de formação de estoques confirmado.A evolução dos estoques confirmou oficialmente o ponto de inflexão entre oferta e demanda. Nesta semana, os estoques de MEG (metalurgia do petróleo) nos principais portos do leste da China encerraram uma tendência de oito semanas consecutivas de redução e registraram um leve aumento, de cerca de 20.000 toneladas em relação à semana anterior. Embora os estoques absolutos nos portos permaneçam baixos em comparação com o mesmo período dos últimos anos, oferecendo algum suporte mínimo aos preços à vista, o surgimento de uma tendência de aumento sinaliza que o mercado passou de um regime de "equilíbrio apertado" para um regime de "expectativas mais flexíveis".

Entretanto, os volumes semanais de retirada de mercadorias nos portos diminuíram em relação à semana anterior, refletindo uma menor disposição de compra por parte das fábricas de poliéster e um ritmo mais lento de aquisição devido à demanda rígida. Como a produção doméstica continua a aumentar e espera-se que as importações se recuperem gradualmente no quarto trimestre, o mercado prevê amplamente que os estoques portuários entrem em uma fase de acumulação sustentada.

Custos e margens: rentabilidade divergente entre rotas, elasticidade da oferta se revelaA divergência na rentabilidade entre as rotas de produção também está moldando o ritmo de crescimento da oferta. Para o MEG à base de etileno, a queda nos preços internacionais do etileno aliviou as pressões de custos e restaurou gradualmente as margens de processamento, mantendo altos os incentivos aos produtores. Para o MEG a partir do carvão, os preços domésticos do carvão térmico permaneceram relativamente estáveis, e a recuperação anterior nos preços do MEG reduziu as perdas das unidades a carvão, desencadeando a onda de reinícios e liberando a elasticidade da oferta. O enfraquecimento do suporte de custos também abriu espaço para novas quedas nos preços do MEG.

Consultoria sobre Perspectivas e AquisiçõesOlhando para o quarto trimestre, a tendência de acúmulo de estoques de MEG está amplamente consolidada em meio ao aumento da oferta e à demanda fraca, exercendo pressão de baixa sobre o preço médio. No curto prazo, os baixos níveis absolutos de estoques nos portos ainda oferecerão algum suporte aos preços à vista, e o mercado poderá oscilar dentro de uma faixa com viés de baixa. No médio prazo, à medida que o acúmulo de estoques se intensifica, as avaliações de preços permanecerão sob pressão.

Para compradores B2B e clientes comerciais, recomendamos priorizar, por ora, a aquisição de produtos com demanda rígida e ter cautela ao formar grandes estoques. É aconselhável monitorar de perto os dados semanais de estoque portuário e as taxas de utilização do poliéster, reabastecendo os estoques em lotes após a confirmação da tendência de estoque e a queda dos preços para níveis atrativos. Para contratos de longo prazo, modelos de precificação vinculados a contratos futuros negociados podem ser adotados para melhor proteção contra a volatilidade de preços.